十月PMI不应当叫落，因为同比值反而高于9月，这是秋周期的最后一高，11月显然是要下行一波了，11月是这个基钦周期里三月均值的最后一高。然而如果深究，PMI毕竟是环比意义的数据，如果对比利润和营收数据，要看均值的同比值，那必定是2021年的春周期更高于当下的秋周期，‘Ö’之右要画到明年3月。那么实际企业的收入、利润、投资等数据将会在明年春周期录得更高的波峰，那是企业感受最舒适的时间段，却不一定是权益市场的高点。
如此，一个基钦周期的上行完成。从2018年底领先指标的向上，到2019年秋季不断说周期上行，到2020年说周期不是消失是中断，说大宗价格开始飙，说秋周期旺企。而大宗高点……
请登录后下载PDF报告全文点击打开链接