“CMRC中国经济观察”第50次季度报告会于2017年7月30日下午在北京大学国家发展研究院万众楼二楼举行，中国PMI分析小组秘书处负责人于颖女士受邀参加、发表主题演讲《从PMI看中国经济形势》，随后与北京大学国家发展研究院宋国青教授以及广发证券首席经济学家沈明高教授共同回答了听众提问。

        于颖女士首先介绍了研究的几项原则，随后通过将各行业PMI指数与其他经济指标相结合进行分析，认为中国周期行业转型升级或于年底完成，制造业升级、消费升级已初见成效，未来经济增速受制于经济总量较大、人口红利消失等因素将会保持在6.5%—7%之间。

        关于经济L横走势，于颖女士认为，“周期升级日、L横走完时” ，随着周期行业PMI数据显示的积极信号，经济L横已经接近右端。其一，从周期行业的PMI分项指标看，2015年下半年以来发生了订单价格回升的过程，带来了企业的利润增加，企业可以投入持续经营的收入增加；其二，从产成品库存指数看，从2015年开始，周期行业成品库存走出了先抑后扬的过程，可以预见到价格回升后，企业去能去存更为积极。第三，2017年5月，周期行业在价格并未到底的情况下反季节回升，表现了行业内集中度提高、定价能力提升、订单支配库存的一系列积极现象。此外，不同时期中国经济的特点不同：2015年周期性行业开始去产能、出清、转型升级、2016年是进行之中、2017年接近尾声。2015年周期性行业自年底开始反弹， 2016年周期性行业整体向好，2017年5月周期行业开始反季节回升并持续表现向好，意味着正在复制之前轻工行业走出的转型升级之路，即经历相同路径：高库存——去库存——低价竞争——库存管理水平竞争——大量倒闭重组——优质企业存活——债务重组——科技投入竞争——行业集中度提升——行业升级进入3.0时代（零库存管理）——行业效益提升。

        于颖女士回答提问时指出，中国GDP总量数据的有效性逐渐下降，对于GDP增速的关注不必像过去那么多。原因有三个方面：第一，经济走势的见底回升——世界经济在2016年达到底部，2017年是个市场出清的过程，伴随着企业破产重组，GDP可能出现回落，回到均衡的位置上；第二，GDP的结构更加重要，GDP总量已经比较大，未来实现较高增速的可能性较小；第三，人口因素，人口老龄化压力不断增大，人口红利的缩减使得经济进一步维持高速的增长存在压力。

        于颖女士认为，2012到2018年的我国经济转型接近尾声，今年是关键的出清之年，而且已经见到曙光。中国的消费依赖中低收入人群去创造边际贡献，未来将会使GDP增速维持在6.5%以上，但是不会超过7%。

于颖女士演讲

于颖女士与北京大学国发院宋国青教授、广发证券首席经济学家沈明高教授回答听众提问