A股市场运行轨迹长期围绕3000-3200点区间震荡，"箱体运动"式的表现与全球主要市场差异明显。无论是欧美成熟市场的长牛走势，还是印度、越南等新兴市场与GDP增速共振的上升曲线，A股的"独立性"背后，我们认为与中国产业竞争格局有关。
各行业充分竞争+内卷式竞争情形下，企业难以获得稳定的超额利润，经营业绩难免受到经济周期波动影响而反覆波动，而行业集中度提高则可推升企业利润率，实现估值稳定提升。股市才能从"波动市"转为"成熟市"。
《中采报告201912：打开效率之门》中提到……
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